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埃斯頓:機床行業持續低迷,機器人業務拓展順利

2015-8-13 15:12:34      點擊:
2015年上半年公司實現營收2.36億元,同比減少5.65%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.17億元,同比減少14.71%;最新股本攤薄每股收益為0.14元。


平安觀點:


傳統業務拖累業績:傳統業務下游行業整體下滑,金屬成形機床數控系統及電液伺服系統收入同比下降約18%,盡管運動控制及交流伺服系統收入增長約10%,但由于自動控制業務在公司總業務中占比較大、工業機器人業務暫未形成規模,導致公司營業收入同比下降。


受益于中國制造2025:中國制造2025的推出,為公司運動控制及交流伺服系統、工業機器人及智能制造系統業務的發展帶來良機,運動控制及交流伺服系統業務仍舊保持穩定增長,借助自主產品HMI、運動控制器、PLC及交流伺服的集成優勢,在機械手、3C電子行業取得重大突破。


機器人業務發展迅速:工業機器人及成套業務上半年同比增長176%,毛利率增長約4%,由于公司多年在金屬成形機床控制系統領域積累的行業經驗,尤其是在運動控制、伺服電機、控制器等技術和元件方面的經驗可以直接嫁接到機器人領域,再加上公司作為金屬成形機床數控系統市場占有率名列前茅的品牌優勢和優質客戶優勢,使其能夠在進軍機器人產業時具備競爭優勢。我們預計,2017年公司的機器人及成套設備領域的收入將超過傳統業務板塊,成為公司最主要的收入來源。


毛利率穩步提升、費用控制較好:公司整體毛利率較去年同期上升2.3%,一方面是由于公司來自荷蘭的采購量較大,歐元貶值降低了公司的采購成本,以及由于公司引入預算管理有效地控制了成本;另一方面是由于機器人產量的大幅增加在一定程度上攤薄了固定成本。預計未來隨著數控金屬成形機床行業觸底回升及機器人產量的增加將使公司毛利率進一步提升。


公司期間費用略增不足2%,未來隨著產品線整合及銷售收入增長的攤薄,預計公司費用率將呈現下降趨勢。


盈利預測與投資建議:我們預計,公司2015~2016年傳統業務板塊收入將維持低位震蕩,隨著募投項目逐步投產及政策扶持,公司工業機器人及成套業務將維持高速增長;預計公司2015~2017年EPS分別為0.35元、0.56元、1.15元;首次給予“推薦”評級,目標價75元,對應2017年65倍市盈率
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